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航运脱碳加速，新能源订单占比提升，造船更新需求再强化——造船行业2023 年7 月订单总结

造船观点回顾，我们站在造船新一轮周期2021-2038 的起点上：二战，1960-1973,1990-2010 是过去三轮造船大周期，平均每20-30 年经历一轮大周期的原因为需求周期、船龄替代周期、环保公约三大因素。

上一轮交付高峰将于2021-2038 年开始进入替代周期。集中度上升，竞争格局改善，十年技术迭代，中国船舶竞争力今非昔比，碳中和措施保证长期订单持续性，资产整合，中国船舶实力大增。

2023 年7 月新造船价格指数172 点，环比上涨0.8%，二手船价格指数151 点，环比下降0.6%。2023 年7 月全球船舶手持订单2.45 亿DWT，环比上涨0.3%，同比上涨1.7%。全船型、集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船手持订单占比分别为10.6%，27.8%，3.3%，9.5%，7.8% ，处于2000 年以来历史16%，56% ，1%， 22%，5%分位。

新签订单：载重吨口经：963 万载重吨，环比上涨1.1%，同比上涨84% ,集装箱船订单占比47%；金额口径：7 月新签订单97.6 亿美金，环比增长4%，同比增长52%。CGT 口径：7 月已统计新签订单333万CGT，环比下跌6%，集装箱船订单占比49%。6 月新签订单355万CGT（修正上调76 万CGT），同比下降34%。6 月新签订单952万载重吨（修正上调190 万载重吨，上调总金额20 亿美金，其中中国船厂上调164 万载重吨，上调总金额12 亿美金）。

(联系人：闫海)

萤石网络（688475）点评：23Q2 利润超预期，云平台及全屋智能接过增长大旗

公司发布2023 半年报：2023 上半年收入22.85 亿元，同比增长9.3%；归母净利润2.59 亿元，同比增长70.3%。其中23Q2 收入12.06 亿元，同比增长14.1%，归母净利润1.67 亿元，同比增长100%。我们在业绩前瞻中预测23Q2 收入12 亿元、归母净利润1.25 亿元，实际收入完全符合预期，利润大超预期。

23Q2 毛利率同比大幅提升8.6pct 至44.6%，是利润超预期的主要推动力。我们认为原因在于：1）公司通过对采购和订单管理精细化，使得供应链成本下降；2）上半年主要电子元器件价格处于下行周期；3）收入结构上，毛利率水平偏低的专业客户占比下降、高毛利率的物联网云平台业务占比提升、海外业务占比提升。以上1）、3）两点因素将在长周期维度上，持续提升公司毛利率中枢。

(联系人：施鑫展/程恺雯/刘正/屠亦婷/刘洋)

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